בפרק 57 של הפודקאסט שלנו "בדרך לחופש כלכלי", דיברנו על כך שאנחנו
חקיינים חסרי בושה. משמעות הדבר היא שאין לנו שום בעיה בכך שאנחנו בוחרים את ההשקעות שלנו מתוך הסתכלות בהשקעות ובמהלכים של משקיעים חכמים ומנוסים מאיתנו. במאמר זה אנתח את המהלכים האחרונים של המשקיע האגדי וורן באפט, ואנסה להסיק מאותם מהלכים מסקנות שיכולות להיות רלוונטיות למשקיע הממוצע.
כל מי שעוקב אחרי ההשקעות של באפט בשנים האחרונות שם לב לכך שה- "אורקל מאומהה" סקפטי לגבי היכולת של שוק המניות להמשיך ולצמוח ללא הפסקה בתנאי הכלכלה הנוכחיים. הדבר בא לידי ביטוי בכך שבאפט הגדיל בצורה משמעותית לאורך השנים האחרונות את פוזיציות המזומן והאג"ח הממשלתי בתיק המניות של חברת ברקשייר הת'אווי. באפט מפורסם כמי שקונה כאשר "דם ברחובות". הוא שמרן מאוד ביחס למחירים והמכפילים אותם הוא מוכן לשלם על נכסים פיננסיים, ואין לו שום בעיה להמתין תקופות זמן ארוכות "בצדדים" כאשר הוא חושב שזה המהלך הנכון לעשות.
במהלך החודשים האחרונים, באפט ביצע כמה מהלכים לא צפויים במיוחד, המרכזי שבהם הוא ההחלטה להפחית משמעותית את אחזקותיו בחברות כמו אפל ובנק אוף אמריקה. מדובר בתאגידי ענק בהן הוא מחזיק שנים רבות ועל יתרונותיהם דיבר אינספור פעמים.
מהלך זה יכול להצביע על חשיבה אסטרטגית רחבה שמסגל באפט ביחס לשוק הנוכחי.
לאחרונה צפיתי
בסרטון קצר ומעניין מאוד של המשקיע סבן קרלין (אגב, באמת תוכן מעולה ששווה להכיר). בסרטון, סבן דיבר על המהלכים האחרונים של באפט והאיר נקודה מעניינת: באפט לא סתם מוכר מניות כפי שהוא נוטה לעשות כאשר השוק נראה בעיניו יקר. הוא מתמקד דווקא במכירת מניות שאין לו בהן דיבידנד מועדף ושאינן משמשות עבורו כ"פרות מזומנים".
הניתוח של סבן פתח את עיני כשהצביע על כך שכאשר מסתכלים טוב מה באפט בחר למכור ומה לא, מבינים שמבחינה מהותית באפט עובר למזומן. כאשר משקיע עם ניסיון עשיר כמו זה של באפט מטה את תיקו בצורה כ"כ קיצונית למזומן ולנכסים מניבי מזומן אפשר להבין שהוא בוחר כרגע באסטרטגיה קיצונית של הפחתת סיכונים ובניית מוכנות להזדמנויות עתידיות.
אני חושב שהמשמעות של הדברים היא פשוטה: באפט מסתכל על האינדיקטורים השונים ביחס לתמחור השווקים הפיננסיים, ורואה שמבחינה היסטורית, למעט משבר הדוט-קום בראשית המילניום, אנחנו נמצאים ברמות המחירים הגבוהות ביותר בהיסטוריה. מבחינה היסטורית מצב כמו זה תמיד הוביל למשבר ולהזדמנות ובאפט לא חושב שהפעם יהיה אחרת.
אגב באפט הוא ממש לא משקיע הערך היחיד שמחזיק בתחזיות קודרות לגבי ביצועי השוק בשנים הקרובות. לאחרונה יצאה חברת ההשקעות GMO של המשקיע האגדי
ג'רמי גרנת'אם בתחזית של שבע שנים קדימה לשווקים הפיננסים שצופה למניות הלארג' קאפ האמרקאיות תשואה שנתית ממוצעת של 6.3- (כמינוס 40% לאורך התקופה במונחים ריאליים).
